电线电缆商场广，细分商场快速增加。 电线电缆是运送电能、传递信息、完结电磁能量转化所不行短少的基础性器件；依照产品用处可分为电力电缆、裸导线、电气配备用电缆、绕组线及通讯电缆、光缆。 2015——2020 年我国电线电缆职业出售收入呈动摇趋势，随后受制造业去产能等影响职业规划呈现下滑；跟着我国对新能源等出资的加速，职业开端缓慢复苏， 2020 年电线电缆出售收入达 1.57 万亿元，同比增加 12.14%； 据电线电缆网、观研陈述网， 估计到 2024 年规划有望到达 1.90 万亿元， 2020——2024 年复合增速达 4.89%。 海缆是海优势电项目建造的重要组成部分，承当向陆上电网传输电力的功用。依据 4C Offshore 数据，我国海缆交给量从 2014 年的 158km增加至 2020 年的 2904km，年均复合增速 62.45%。

       碳中和趋势清晰，海优势电平价年代降临，生长空间宽广。 从海优势电开展来看， 2021 年为海风国家补贴的终究一年，受此影响迎来抢装行情，全年新增装机 16.90GW，同比增加 452.29%， 2022 年全面迎来平价年代。 虽海风现在造价较高， 但依托机组大型化下降原资料耗用及安装运维本钱、远海化进步发电功率、规划化同享送出工程、 就近消纳下降运输本钱、 当地海风补贴来进步海风运转的经济性，真实的“平价”可期。咱们从三个维度考虑“十四五”海风的生长性： 1）2021 下半年发动新一轮海风机组投标。 2021年 9 月华润电力苍南 1#海优势电项目敞开海风平价后的初次风机投标，随后海风机组投标节奏继续加速。一方面，现在中标最低价为浙能台州 1 号海优势电项目 3548 元/kW（含塔筒），相较平价前的 5000——6000 元/kW 已有大幅下降；另一方面，机组的继续投标已标明业主方关于海风出资的高涨热心。 2） 海风项目储藏丰厚。 海风项目从最前期的测风到终究的并网装机需3——4 年时刻，前期的项目储藏关于后续装机量供给必定的保证。依据各省的重点项目、 竞配公告，广东、江苏、浙江等省份正在开工或储藏项目达53.07GW。 3）长时刻来看， 沿海各省“十四五”新增海优势电规划达 44.30GW，年均 8.86GW，相较“十三五”期间年均装机 1.69GW 大幅提高。

        海缆职业生长性强， 超高压/柔直送出计划逐渐浸透。 咱们对“十四五”期间海风装机、 造价以及海缆本钱占比做出假定，核算得到 2022——2025 年海缆商场规划从 90.56 增加至 349.74 亿元， 年均复合增速达 56.89%。 在大型化、远海化、规划化的趋势下， 出于经济性考虑，海风送出工程计划将逐渐由 35kV 沟通（阵列海缆，下同） +220kV 沟通（送出海缆，下同）组合转向 66kV 沟通+330kV 沟通、 66kV 沟通+500kV 沟通组合，大规划、长运送间隔的项目甚至会选用高压柔性直流送出计划。 现在我国已有广东省青洲、 广东省帆石、 江苏省如东项目选用超高压沟通或柔性直流送出计划。

       海缆职业壁垒高， 相关公司进入新一轮扩产期。 海缆职业具有较高的壁垒：1） 资质认证壁垒： 国内海缆在投用前一般需求花费 1 年以上的时刻完结型式实验和预判定实验； 2）出产技能壁垒： 海缆所在环境杂乱， 对资料挑选、结构设计、出产工艺、质量管控要求更高。此外， 超高压或柔直计划对海缆企业的出产技能经历、软接头技能提出了更高的要求，前史具有相关成果的企业有望快速打入超高压、柔直海缆商场，获取更高比例。 3） 设备、码头及资金壁垒： 建造 VCV 立塔交联出产线、码头开发建造、获取敷设船关于企业从事高压海缆的出产和出售是有必要项；东方电缆新产能基地耗资 15.05亿元，出资回收期长达 7.47 年。 以东方电缆、 中天科技、利市光电为首的海缆企业占有 90%的商场比例， 且具有超高压沟通、柔性直流海缆的科研以及工程交给经历， 二队伍（宝胜股份、汉缆股份）、三队伍（万达海缆、太阳电缆、起帆电缆）比例较小，首要参加 35——220kV 商场竞争。 伴跟着“十四五”海风的快速生长， 三类企业均进入新一轮扩产期， 集中于广东、山东、江苏、浙江等省份。